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　　 大洋新聞 時間: 2014-08外接式硬碟-06來源: 信息時報
　　二季度貨幣政策執行報告不期而至，央行在其中首次添加了對於“經濟運行新常態”的描述。對於下一階段的貨幣政策展望，央行稱將堅持“總量穩定、結構優化”的取向，明確指隨身碟出“貨幣政策主要還是總量政策，其結構引導作用是輔助性的”。
　　在筆者看來，央行貨幣政策正陷入“放也難，不放也難”的兩難境地，未來的政策應該會一邊走一邊觀望，而總量的大幅放鬆預計很難發生。在這份報告中可以看到，央行在詳細討論定向降準政策的同時，對政策效果表達了審記憶體慎態度。“定向降準等結構性措施若長期實施也會存在一些問題，如數據的真實性可能出現問題，市場決定資金流向的作用可能受到削弱，準備金工具的統一性也會受到影響。”這段描述顯示出央行已經承認定向降準等結構性措施將消弱市場對資金的配置能力，出於對債務風險和結構失衡的擔憂，在目前M2增速已經大幅超出目標的情況下，定向寬鬆未來繼續施行的空間已經有限。
　　然而矛盾的是，經濟下行壓力猶存，目前尚處於完成鞏固穩增長、以達到全年經濟目標的關鍵時期，因此貨幣政策mSATA也不能立刻收緊。上周央行在公開市場實現了近三月來首次資金凈回籠，但同時卻進行了正回購利率年內首次下調，這兩項看似相互矛盾的因素組合在一起，也證實了央行對於貨幣政策左右為難這一點。
　　對市場而言，下半年的貨幣環境雖然短期無憂，但也不會像上半年那麼寬鬆。化療副作用或許要等到12月中央經濟工作會議對2015年經濟增長目標的設定，我們對於貨幣政策的取向才會更加明確。
　　信息時報記者 徐嵐
　　　　（原標題：定向寬鬆有限 央行左右為難）